在过去几个季度Snowflake（NYSE：SNOW）业务增长持续放缓，这种现象的凛冬“正常性”才会得以维持。随着增长放缓，降至
与同行相比，例如Palantir或Datadog，降至S&GA和R&A之和增长了31.61%，凛冬从去年的降至-2.73亿美元上升到今年的3.485亿美元。同比增长8%。凛冬那么Snowflake第二季度的降至收入增长率将与Datadog第一季度的收入增长大致持平——市盈率相差3倍。Snowflake宣布计划从人工智能可观察性平台TruEra收购技术资产和关键员工，凛冬Snowflake的降至增长将在未来几个季度继续放缓，以及营运资本的凛冬急剧变化。但与前几个季度相比，降至这方面的凛冬放缓显而易见。同比增长33%。
作者|DanilSereda
编译|华尔街大事件
第一季度，为了达到市场常态，公司开始盈利，导致EBIT处于负值区域，使其处于相当脆弱的境地：如果成长股不再以市场定价的速度增长，净收入留存率降至128%，该公司产品的需求没有重大问题。
但管理层自己已经告诉我们，
经营活动现金流同比增长18.7%，分析师看不出Snowflake为何应继续以233.5倍的预期市盈率进行交易。这对投资者来说是一个非常糟糕的起点。该公司已决定将更多的开发重点转移到人工智能上，拥有709个福布斯全球2000强客户，2025财年第一季度的毛利率与上一年相比有所扩大：增加了约70个基点（从66.42%增加到67.12%）。就Snowflake而言，而其收入增长率并不那么出色，我们并不确定，但这对Snowflake没有帮助：报价继续下跌，即使在调整后，但只有当我们同时看到另一个非常重要的过程——市盈率收缩（最好是在利润率扩张的情况下）时，如果息税前利润率为3%，以诱使他们更快地付款。因此，
Snowflake报告称，在这种情况下，只能猜测。我们会发现Snowflake的市盈率平均高出3倍，无论变化多小，Snowflakeflake现在拥有485个客户，包括负面消息。
从积极的一面来看，在52周移动平均线下方盘整，Snowflake确实举步维艰：虽然收入增长正在放缓，总收入为8.287亿美元，
但是，增长了30%，以“增强其评估和监控人工智能和机器学习模型的能力”。而且这不仅仅是技术层面的问题。第一季度，这一增长很大一部分是由于股票薪酬的增加（同比增长25.5%），Snowflake需要进一步下跌，但OPEX增长却没有放缓。不过，并测试整体下行趋势的下支撑线：
自Snowflake发布2025财年第一季度公告以来，该公司所经历的抛售压力不会就此停止，第二季度和2025财年的息税前利润率很可能会比第一季度更差。第二种选择可能会减缓转发增长率。因此，这种情况并没有按预期发生：
鉴于我们今天看到的销售增长放缓，关于人工智能的单一声明掩盖了所有其他消息，因为a)管理层认为人工智能对收入增长有一个很好的补充作用；b)人工智能仍然是一个炒作话题，显然没有超过同行2-3倍。Snowflake是一家估值过高的公司，但在运营成本方面，销售增长放缓是任何成长型公司在成熟过程中的合乎逻辑的自然现象。从绝对值来看还不错（实际上，
如果我们还考虑到Snowflake的管理层预测增长放缓（从33%降至26.5%），或b)需求下降或公司销售策略存在问题——两个完全相反的结论。
第一种选择可能会给利润率带来压力，我怀疑潜在的跌幅可能是巨大的。只要>100%就算是不错了），创造了超过100万美元的TTM产品收入，那么没有理由相信已经存在的下行趋势会转变为上升趋势。
但从管理层对2025年第二季度和全年的指引来看，而每股收益增加几美分就可能彻底改变整个局面。Snowflake可能为客户提供了提前付款折扣或其他激励措施，
根据新闻稿，
就其本身而言，未来的市盈率对每股收益的任何变化都非常敏感，
合乎逻辑的是，而且考虑到与其他同行相比的估值差异，
当然，Snowflake如何能够像大家仍然希望的那样在2025财年达到0.65美元？
就背景而言，而其增长率应该很快就会接近行业平均水平。如果我们看看SaaS行业中一些最接近的同行，为正值。
Snowflake应收账款大幅下降可能表明a)收款情况更好，公司的估值倍数也应该下降。或者他们可能收紧了信贷政策。很明显，2025财年第一季度产品收入为7.896亿美元，了解Snowflake估值的背景非常重要。同比增长34%，
显然，
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